【財經點題】經濟下行壓力大 下半年或加碼定向減息降準

受中美貿易戰衝擊，中國二季度國內生產總值（GDP）增速跌至按年增長6.2%，創27年新低。在中國經濟下行壓力仍在增大的壓力下，下半年貨幣政策將何去何從？

發改委：堅決不搞大水漫灌 防地方債務風險

國務院總理李克強周一（7月15日）在北京主持召開經濟形勢專家和企業家座談時表示，當前全球經濟增長動力減弱，中國經濟下行壓力有所增大，要堅持實施積極財政政策、穩健貨幣政策和就業優先政策。

國家發改委周一表示，中國經濟面臨新的下行壓力，將加強政策評估，確保經濟運行在合理區間，但重申，堅決不搞「大水漫灌」，切實防範地方政府隱性債務風險。

官方強調堅決不搞「大水漫灌」，這意味著，盡管美國近期可能減息，中國貨幣政策的操作空間提高，但中國短期跟隨美國下調存貸款基准利率的可能性不大，但可能加大定向放水力度，即有針對性的定向減息、定向降準。

為何是加碼定向調控，而非全面減息?

定向減息、定向降準，是定向放水，有針對性的支持實體經濟和小微型企業，這既是放水引導資金利率下行，降低企業融資實際利率，支持實體經濟，達到穩定經濟增長的目的，但同時避免向市場釋放「大水漫灌」、」強刺激」訊號。

全球開始減息，美國聯儲局近期也可能減息，但中國近期不斷重申繼續實施穩健的貨幣政策，顯示下半年穩健貨幣政策基調不變，人行跟隨美國全面下調存貸款基准利率的可能性較小。

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前在媒體吹風會上表示，下一階段人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經濟金融形勢的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調。

為了對衝中美貿易戰的衝擊穩定經濟增長，2018年以來，人行已先後實施了6次定向降準，今年1月，通過推出定向中期借貸便利（TMLF），變相實施定向減息。

當然，若中美貿易談判破裂，貿易戰升級，為了防止經濟急速下滑出現「硬著陸」，不排險人行實施減息保增長。

李克強：上半年定向降準等措施 發揮穩增長關鍵作用

李克強周一指出，上半年實施更大規模減稅降費、定向降准等措施對應對外部挑戰、穩定經濟運行發揮了關鍵作用。要堅持實施積極的財政政策、穩健的貨幣政策和就業優先政策，適時預調微調，運用好逆周期調節工具。要切實兌現全年減稅降費近2萬億元的承諾，穩定企業預期。疏通貨幣政策傳導渠道，降低中小微企業融資成本。做好就業服務，多措並舉穩定和擴大就業。

人民銀行發布的數據顯示，2019年上半年社會融資規模增量累計為13.23萬億元，比上年同期多3.18萬億元。6月末，社會融資規模的存量是213.26萬億元，同比增長10.9%。這反映，隨著穩增長政策的落地，以及影子銀行承受的監管壓力整體緩和，金融對實體經濟的支持力度在加大。

受中美貿易戰衝擊，國家統計局周一（7月15日）發布的數據顯示，二季度內地國內生產總值（GDP）增速降至按年增長6.2%，創1992年以來的27年新低，較一季度的6.4%回落0.2個百分點。內地上半年GDP按年增長6.3%。